مطالب زیر از وبلاگ دانش مالی نوشته آقای آرش سراجیان تهرانی (به نقل از دکتر محمد جلیلی) برداشته شده اشت

اهمیت و مفهوم رتبه بندی سهام: ( رتبه بندی داده های تحلیلی ):

یک فرض اساسی این است که در تحلیلها همه چیز نسبی است . بعنوان مثال دانستن این مطلب که P/E یک سهم 20 می باشد برای قضاوت در خصوص ارزش آن سهم کفایت نمی کند . اما دانستن این موضوع که  P/E  شرکت مورد نظر در حدود میانگین P/E بازار است و یا اینکه پایین تر از 40% از شرکتهای صنعت مربوطه می باشد در واقع موجب می گردد شکل خام P/E به صورت اطلاعات مناسبی برای تصمیم گیری تبدیل شود .

رتبه بندی ( در صنعت و یا کل بازار ) یکی از راهکارهای دستیابی به مفهوم فوق الذکر ( تبدیل اطلاعات خام به اطلاعات مناسب برای تصمیم گیری ) می باشد . رتبه بندی را میتوان بر پایه پارامترهای مختلف که بعنوان عناصر تجزیه و تحلیل بنیادی هستند ، انجام داد.

روش شناسی رتبه بندی :

برای رتبه بندی2 مرحله اصلی در نظر گرفته می شود. در مرحله اول ارزشها (مقادیر) یک پارامتر مورد نظر ( مانند P/E ) سورت ( مرتب ) میگردد. اگر سورت کردن مقادیر مذکور بر مبنای تمام سهامهای مو جود در بازار  صورت گیرد رتبه بندی بازار نام دارد و اگر بر مبنای سهامهای موجود در یک صنعت باشد، رتبه بندی صنعت  نامیده می شود.

در مرحله دوم ، به پارامتر مورد نظر یک ارزش کیفی ( خوب بودن یا نامناسب بودن ) نسبت داده می شود .

بعنوان مثال اگر بیش از حد بالا بودن مقدار پارامتر P/E  بعنوان یک امر نامطلوب  فرض شود درآن صورت سهامهای دارای بالاترین P/E ، پایین ترین رتبه را کسب نموده و سهامهای دارای پایین ترین P/E بالاترین رتبه را کسب می نمایند.

سرمایه گذاران برای کسب بازدهی مطلوب از سرمایه گذاری در بازارهای بورس دنیا از روشهای مختلف ارزیابی سهام و تعیین ارزش آن استفاده می نمایند. این روشها به دو دسته کلی تقسیم بندی می شوند:

روشهای بنیادی(Fundamental) : نوعی از تجزیه و تحلیل از وضعیت شرکت، صنعت و اوضاع اقتصادی که برای تعیین ارزش سهام به کار می رود. عواملی که در این تحلیلها مورد توجه قرار می گیرند عبارتند از:

-        تجزیه و تحلیل بنیادی شرکت

-        تجزیه و تحلیل صورتهای مالی

-       بررسی سیاستهای تقسیم سود

-        ساختار سرمایه

-        وضعیت بازار و رقبا

         و...

روشهای فـنــی(  Technical) : بررسی یا تجزیه و تحلیل روند بازار سهام و شاخص کل بازار یا قیمت اوراق بهادار خاصی که بر اساس عرضه و تقاضا صورت گیرد. عواملی که در این تحلیلها مورد توجه قرار می گیرند عبارتند از:

-        تغییر قیمتها

-        حجم معاملات

-        روند نمودارها

هر کدام از روشهای فوق، برای انتخاب پرتفوی بهینه مورد نظر سرمایه گذاران جزء به دو علت اساسی ، از کارایی کافی برخوردار نیستند:

1.   اطلاعات فراهم شده در هر دو روش به دلایل مختلف (از جمله عدم دسترسی به اطلاعات کامل، امکان اشتباه در محاسبات، مقایسه ای نبودن اطلاعات نسبت به سایر شرکتها و... ) دارای دقت و صحت لازم نبوده و معیار های کاملی برای ارزیابی نیستند.

2.   با توجه به تحلیل هزینه- فایده ، استفاده از روشها فوق برای سرمایه گذاران جزء و حتی سرمایه گذاران عمده صرفه اقتصادی کمتری دارد.

  سیستمهای رتبه بندی از آنجاییکه توسط مؤسسات معتبر و حرفه ای هدایت شده واطلاعات مقایسه ای در ارتباط با ارزیابی سهام فراهم می نمایند که برای تصمیم گیری سرمایه گذاران مبنای مناسبی بوده و نواقص سایر روشهای ارزیابی را پوشش داده  و همچنین هزینه کسب اطلاعات برای سرمایه گذاران را تا حد قابل توجهی کاهش می دهند از اینرو در بازارهای سرمایه دنیا از جایگاه ویژه ای برخوردار هستند. به گونه ای که بر اساس تحقیقات فراوان در طی دهه های گذشته، پرتفویهای تشکیل شده از سهامهای دارای رتبه های بالا ، بازدهیهای مناسبی را بوجودآورده اند که این امر دلیل روشنی بر اثبات کارایی بالای این سیستمها است.

خدمات رتبه بندی ، شاخصـها ، بنچ مارکهای عملکرد و سـایر اطلاعات مـالی قـابل اعتماد فراهم شده توسط مؤسسات معروف رتبه بندی دنیا نظیر S&P و Value line ، موجب گردیده است این مؤسسات نقش بسیار مهمی در فعال نگه داشتن بازارهای مالی جهان ایفا نمایند

6-  در بعضی کشورها سرمایه‌حاصله از انتشار اوراق قرضه قانوناًهمانند سرمایه صاحبان سهام تلقی می‌گردد و احکام سرمایه سهامداران برآن جاری میشود. در صورتیکه در مواردی شرکت بدلیل سرمایه‌گذاری در زمینه‌و یا مناطقی از بعضی از تخفیفت و یا امتیازات برخوردار باشد، صرف سرمایه حاصل از انتشار اوراق بهادار هم در این زمینه‌ها و یا مناطق، شرکت را از امتیازات و یا حمایت‌های قانونی برخوردار می‌سازد.

7- در بسیاری موارد قرضه بنام حامل است یعنی دارنده‌ آن صاحب ورقه‌قرضه شناخته میشود . بعضی از شرکتها بویژه شرکتهای خانوادگی که می‌توانند برای باقی گذاشتن درآمد صاحبان شرکت در داخل تعدادی اوراق قرضه را بین دارندگان سهام توزیع کنند و آنها را فروخته شده نشان دهند. در اینصورت درآمدهایی که در صورت توزیع‌شدن بین صاحبان سهام باید مالیات می‌پرداختند، بدون پرداخت مالیات در اختیار شرکت قرار می‌گیرند.

8- در آندسته از محیط‌های اقتصادی که نرخ تورم زیاد است رفته رفته قدرت خرید واحدهای پولی کاهش پیدا می‌کند و به عبارت دیگر ارزش پول کم می‌گردد در این شرایط انتظار اوراق قرضه برای شرکتها‌ یک فرصت مطلوب بشمار میاید زیرا با انتشار اوراق قرضه به پولهایی دسترسی پیدا می‌کنند که قدرت خرید معینی دارند ولی در موقع پرداخت اصل و فرع قرضه واحدهایی از پول را در اختیار دارندگان اوراق قرضه قرار میدهند که قدرت حرید کمتری دارند و بدلیل داشتن قدرت خرید کمتر تحصیل این پولها از سوی شرکت راحت‌تر از گذشته است .

سلام امروز سرمقاله روزنامه دنیای اقتصاد که به قلم پويا جبل‌عاملي نوشته شده بسیار جالب و مهم بود به طوریکه تصمیم گرفتم آن را در وبلاگ بنویسم بخوانید و نظر دهید...

ماكس پلانك، فيزيكدان به نام، مدتي در اين انديشه شد كه در گستره اقتصاد نيز صاحب نامي شود. مدتي بعد از اين انديشه براي دوست اقتصاددانش نوشت كه اقتصاد آنچنان پيچيده است كه وي بهتر است همان فيزيكدان بماند تا اقتصاددان. دريافت پلانك از اقتصاد نشان از هوشمندي و عالم بودن وي دارد. دريافتي كه براي بسياري از آدميان به خصوص در جهان در حال توسعه امري ناملموس است. از صبح تا شام هماره مردمي را مي‌بينيم كه به راحتي مي‌توانند در مورد اقتصاد نظر دهند و از بحث خود نتيجه‌گيري كنند و حاكميت را مورد مهر يا غضب خود قرار دهند. تفاوت عالم و عامي كه از اقتصاد سر رشته ندارد، همين است و بس. اولي با اندك مطالعه‌اي گستره اين علم را درمي‌يابد و ديگري حتي اندك مطالعه‌اي نمي‌كند و اقتصاد برايش آنچنان سهل است كه طومارها مي‌نويسد و اظهارنظرها مي‌كند. اما تا زماني كه مردم عادي چنين تصوري در مورد اقتصاد داشته باشند، مشكل چنداني وجود ندارد، معضل زماني رخ مي‌نمايد كه سياسيون نيز به اقتصاد چنين بنگرند.

اينجا است كه ديگر نمي‌توان حدي از ضرر و زيان را براي اين تفكر ناپخته متصور بود. اگر سياستمدار بيانگارد كه اقتصاد علم سهلي است، آنگاه بي‌محابا در قلمرو اقتصاد سخن خواهد راند و در هر مجلسي هر سياستي كه به ذهنش خطور كند، بروز خواهد داد و اگر قدرتش فوق مقامات ديگر باشد، ديگر نمي‌توان پيش‌بيني كرد سرانجام اين اقتصاد چه خواهد شد.

بي‌ترديد اين آرزوي هر اقتصادداني است كه همگان از سطح زندگي استانداردي بهره برند، اما آيا اين آرزو به اين معني است كه پول حاصل از رانت نفتي در دهان‌ها ريخته شود؟ اگر اين‌گونه است كه ديگر نياز به علم اقتصاد و عالم اقتصاد نيست. اگر به اين راحتي مي‌توان راه‌حلي يافت، بهتر آن است كه چراغ دانشكده‌هاي اقتصاد براي هميشه خاموش شود و استادان آن در كنج خانه با كتاب‌هايشان خاك بخورند. يعني به راستي رسيدن به سياست اقتصادي اينقدر سهل و راحت است؟ يعني همه اقتصاددانان آدميان بخيلي هستند كه چنين سياست‌هايي را پيشنهاد نمي‌كنند يا تمامي آنها ضد مردم هستند و خواستار نابودي مردمند؟ چرا كساني كه مي‌انگارند سياست اقتصادي به اين سهولت به بار مي‌نشيند، لحظه‌اي به اين پرسش‌ها نمي‌انديشند؟ چگونه است كه نمي‌پرسند چرا اقتصاددانان سياست‌هايي را پي نمي‌گيرند تا يكباره موردپسند مردمان قرار گيرند؟

همين روند است كه موجب آن شده، عالمان اقتصاد آنچنان مورد توجه و تشويق دولتيان قرار نگيرند و اظهارنظر آنها تاثيري در روند اقتصادي كشور نداشته باشد. در ايران عالمان ديني به حق مورد توجه قرار مي‌گيرند و اجماع آنان موردتوجه قرار مي‌گيرد، آنچنان كه در خصوص بحث حضور زنان در ورزشگاه‌ها شاهد بوديم و عالمان فيزيك به خصوص در زمينه انرژي هسته‌اي بيش از حد معمول مورد احترام قرار مي‌گيرند و عالمان اقتصادي كه مردمان امروز بيش از گذشته  نيازمند آنان هستند، مورد توجه قرار نمي‌گيرند و اجماع‌نظر آنها در مورد سياست‌هاي اقتصادي دولت به كنار نهاده مي‌شود. چنان كه عليه بالا بودن رقم بودجه و كاهش نرخ بهره اجماع بود، اما هر دو انجام شد و صداي اقتصاددانان در گلو خفت. چگونه است كه عالم فيزيكدان، اقتصاد را علمي فوق فيزيك مي‌بيند و سياسيون ما ارزش چنداني براي آن متصور نيستند؟ آيا در چنين وضعيتي اقتصاد ايران رشد و توسعه را به خود خواهد ديد؟

اتیوپی، سیرالئون، افغانستان، کامبوج، نیجریه، پاکستان و موزامبیک، 8  کشور فقیر دنیا به شمار می‌روند. 6 کشور از این مجموعه در میان اعضای سازمان کنفرانس اسلامی جای دارند، حال آنکه این کشورها چیزی حدود 700 میلیارد بشکه ذخیره نفتی را در سرزمین‌های خود جای داده‌اند.

2- نقاط قوت و ضعف اوراق قرضه از دیدگاه شرکت انتشار دهنده آنها

 اوراق قرضه از دیدگاه شرکتهای انتشاردهنده آنها دارای نقاط قوتی بشرح زیر هستند:

1ـ اوراق قرضه زمانی می‌توانند انتشار پیدا کنند که سایر منابع سرمایه دارای کفایت و حجم کافی نباشند و با وجود شرایط مطلوب تولید و فروش هزینه انتشار اوراق قرضه به راحتی تحمل گردد در اینصورت بدلیل رونق بازار فروش، شرکت مربوطه هزینه اوراق قرضه را می‌ردازد و سود قابل قبلوی را بدست میاورد بنابراین در شرایط رونق بازار انتشار اوراق قرضه یک آلترناتیو جالب برای استفاده از فرصت‌های اقتصادی است .

2ـ  شرکتها این امکان را دارا هستند که با توجه به پیش‌بینی جریانات خروج پول از شرکت در طول سالهای آینده، مسؤولیت‌های ناشی از انتشار اوراق قرضه را به دقت مورد بررسی قرار دهند و در صورت داشتن توان ایفا وظایف خود در قبال انتشار اوراق قرضه،به انتشار این اوراق اقدام کنند. بزبان دیگر انتشار اوراق قرضه برای شرکت انشتار دهنده آن مسؤولیتهای مالی معینی را ترسیم میکند.

که این مسؤلیت‌ها بصورت خروج پول از شرکت متظاهر خواهد شد. شرکت مربوطه به این مسؤولیت‌های ویژه و بدون ابهام می‌تواند در مورد انتشار اوراق بهادار مثل سهام از نظر مسؤولیتهایی که برای شرکت بوجود میاورد پیشاپیش بصورت قطعی و معین قابل ترسیم نمی‌باشد .

3- انتشار اوراق بهادار، منجمله اوراق قرضه، سبب می‌شود که شرکت مربوطه با شرکاء جدید روبرو نباشد و در مقابل پولی که از طریق فروض اوراق بهادار بدست میاورد دیگران را در حوزه‌مدیریت خود دخالت ندهد.

4-  تا زمانیکه نرخ سودآوری شرکت در مقابل سرمایه مورد استفاده آن از نرخ بهره اوراق قرضه بیشتر باشد استفاده از رویه انتشار اوراق قرضه به منظور تأمین مالی، سود شرکت را افزایش میدهد در صورتیکه از دیدگاه سهامداران انتشار اوراق قرضه با شرایط یادشده ریسکی را برای شرکت در برنداشته باشد در این حال ارزش سهام شرکت در بازار روه فزونی میگذارد وارزش بازار شرکت به تنبع آن افزایش می‌یابد.

5- در بسیاری موارد در قوانین کشورهای مختلف، بهره‌های پرداختی به صاحبان اوراق قرضه شرکت جزو هزینه‌های شرکت محسوب میشود و از درآمدهای کسر می‌گردد در نتیجه مبلغی که شرکت باید برای آن مالیت بپردازد به مقادیر کمتری تنزل میابد.

3ـ صاحبان اوراق قرضه برروی دارئیهای شرکت تقدم دارند درصورتیکه یک شرکت ورشکست شود ابتدا لازم است از طریق دارئیهای آن شرکت حقوق صاحبان اوراق قرضه از طریق فروش دارائیهای شرکت تأمین می‌گردد و اگر مقداری از دارئیها موجود باشد آنگاه به ایفا حقوق صاحبان سهام اقدام میشود در اینصورت صاحب سهم بیشتر حقوق بیشتری دارد و صاحب سهم کمتر دریافتی کمتری خودهد داشت.

4ـ صاحبان اوراق قرضه می‌توانند تحت شرایط خاص نظرات خود را در سطح مدیریت شرکت اعمال کنند گرچه طلبکاران ویا صاحبان اوراق اوراق قرضه بطور مستقیم دراداره یک شرکت دخالت ندارند ولی ممکن است صاحبان اوراق قرضه در قرار خرید اوراق قرضه

ویا با نظر مجمع عمومی بتوانند بعضی محدودیتها را بر مدیریت شرکت اعمال کنند این محدودیتها می‌تواند بشکل تعیین حدو مرز در مورد گرفتن وام از منابع برون شرکتی، نسبت مقدار وام به کل سرمایه، حقوق مدیران و غیره باشد. علاوه براین طلبکاران و صاحبان اوراق قرضه می‌توانند در مقابل مدیریتی که حقوق قانونی آنها را ایفا نمی‌کمد به مراجع قانونی شکایت کنند. بطور خلاصه می‌توان به این نکته اشاره نمود که بین صاحبان اوراق قرضه و صاحبان سهام از نظر ریسک، درآمد و اعمال کنترل بر شرکت تفاوت‌‌هایی وجود دارد.

اوراق قرضه (Bonds)

اوراق قرضه ممکن است از طرف شرکتهای سهامی ویا از طرف مؤسسات دولتی منتشر شوند. اوراق قرضه در واقع اسناد بدهی بلندمدت هستند. برروی اوراق قرضه ارزش اسمی (normal value) آنها ثبت میشود. برروی اوراق قرضه ممکن است تاریخ بازپرداخت آنها قید شود و یا براساس توافق فی‌مابین، زمان پرداخت آنها به دارنده اوراق قرضه اعلام گردد. معمولاً براساس نوشته روی ورقه قرضه یا بر اساس توافق جداگانه‌ای پرداخت ارزش (یاسود) ورقه قرضه بصورت هر شش‌ماه یکبار یا هر سال یکبار تعهد می‌گردد. درصدبهره ورقه قرضه برروی آن قید میشود و پرداخت بهره‌ورقه قرضه هرسه ماه یکبار ویا هرشش ماه یکبار و یا هرسال یکبار صورت می‌پذیرد. بسیاری ازاوراق قرضه دارای وعده پنج سال ویا بیشتر هستند. وعده بازپرداخت ورقه قرضه از یک کشور به کشوردیگر با توجه به شرایط اقتصادی کشورها متفاوت است .حتی دردرون یک کشور و تحت شرایط اقتصادی مشابه می‌تواند از صنعتی به صنعت دیگر فرق داشته‌باشد. در امریکا اوراق قرضه‌بلندمدت از طرف شرکتهای راه‌آهن با وعده نودونه ساله هم منتشر شده‌است و در مقابل در بعضی موارد نادر درامریکا اوراق قرضه‌ای منتشر شده‌است که تاریخ معینی در مورد بازپرداخت اصل ورقه قرضه پیش بینی نشده ولی پرداخت مرتب بهره سالیانه آن از طرف مؤسسه انتشاردهنده تعهد شده‌است. در اغلب موارد وعده بازپرداخت اوراق قرضه مؤسسات صنعتی محدود و کم است ولی وعده بازپرداخت اوراق قرضه مؤسسات خدماتی و دولتی طولانی و زیاد است .

1ـ1ـ ویژگیهای اوراق قرضه

اوراق قرضه ویژگیهایی دارند که آنها را از سرمایه سهامداران و سایر انواع بدهیها متفاوت میسازد این ویژگیها عبارتند از:

1ـ تفاوت اول در خصوص وعده اوراق قرضه است. اوراق قرضه باید در تاریخ معینی بازپرداخت شوند ولی برای سرمایه سهامداران چنین الزامی وجود ندارد.

2ـ اوراق قرضه برروی درآمدهای مؤسسه انتشاردهنده آنها حق تقدم دارند . صاحبان اوراق قرضه نسبت به درآمدهای شرکت یا مؤسسه مربوطه در مقابل سهامداران اولویت دارند زیرا از درآمدهای حاصله ابتدا باید حقوق طلبکاران یعنی حقوق صاحبان اوراق قرضه پرداخت شود و چنانچه ازدرآمدهای حاصله مبلغی باقی‌بماند درآن صورت برای صاحبان سهام سودسهام پرداخت می‌گردد. بهره بدهیها به صورت هزینه‌های ثابت از پیش تعیین شده‌ است. در پایان یک دوره فعالیت، بدون توجه به سطح درآمدهای شرکت یا مؤسسه انتشاردهنده اوراق قرضه، بهره اوراق قرضه باید پرداخت شود. این پرداخت قانوناً الزام دارد به این دلیل خرید اوراق قرضه هم از سوی افرادی صورت میگیرد که طالب درآمدهای ثابت و معین هستند وهم از سوی شرکتها یا مؤسساتی مانند بانکها، شرکتهای بیمه ومؤسسات مالی انجام میشود که در فعالیت‌های خود نیازمند درآمدهای قطعی و مشخص می‌باشند. صاحبان اوراق قرضه باید در زمانهای معین بهره اوراق قرضه خود را دریافت نمایند در حالیکه صاحبان سهام تنها در صورت وجود سود قابل قبول و یا وجود منابع مالی قابل توزیع می‌توانند حق سهم دریافت کنند. از سوی دیگر دریافتیهای صاحبان اوراق قرضه یک شرکت معین در چهارچوب سوداوراق قرضه محصور است واگر شرکت سودآوری زیادی هم داشته‌باشد فقط به پرداخت بهره‌اوراق قرضه اقدام می‌نماید. در صورتیکه با افزایش مقدار سود شرکت مربوطه، سهامدارن می‌توانند سودبیشتری را دریافت کنند. به عبارت دیگر در حالیکه سهم سود صاحبان سهام شرکت انتشار دهنده اوراق قرضه متغیر است، درآمد بهره‌صاحبان اوراق قرضه‌همان شرکت ثابت می‌باشد ولی پرداخت بهره به اوراق قرضه الزام دارد در صورتیکه برای صاحبان سهام پرداخت سود سهم الزامی نیست.

سلام

کمی اوضاع کاری و زندگی خودم قرو قاطی شده و اصلا حس نوشتن ندارم ولی تا دلتون بخواد حس ایام گذشته و یاد و خاطره ها رو دارم برای همین دیروز رفتم دانشگاه و به یاد روزهای خوب دانشگاه یکی دوتا عکس با موبایلم انداختم وقتی به خونه رسیدم با عکس های تازه و قدیمی خودم یه آلبوم با PowerPoint درست کردم که البته زیاد هم بد نشد تصمیم گرفتم این آلبوم رو به همه بچه های دانشگاه تبریز هدیه کنم

برای دریافت کل آلبوم کلیک راست کرده و گزینه Save Target As را انتخاب کنید

عکس هایی از دانشگاه تبریز

یک سازمان بین‌المللی، اجتماعی از دول است. اجتماعی که نه به صورت کلونی و نه به صورت مدنی ایجاد شده بلکه حالتی است بین این دو. محل استیلای قدرت سازمان‌های بین‌المللی متغیر است ولی هر آنچه که به صورت امور داخلی یک کشور در نیاید را می‌توان تحت نفوذ سازمان دانست. سازمان‌های بین‌المللی، به عنوان یکی از نتایج مشترک دو رشته حقوق و روابط بین‌المللی که از قرن 19 شکل و شمایل جدیدی به خود گرفته‌اند، هر روز در حال تحول به سر می‌برند. یک روز منطقه‌گرایی، یک روز جهان‌شمولی، یک روز سیاست محوری‌ و یک روز سازمان‌های اقتصادی رونق می‌یابند و این فرآیند همواره از نو شروع می‌شود.

در این نوشتار سعی شده تا توضیحاتی در خصوص سازمان اوپک آورده شود

قانون اساسی هر کشور یکی از مهمترین مواردی است که در کلاس های اقتصاد باید تدریس شود متاسفانه در دوره های دانشگاهی ما، همانگونه که درسی با عنوان اقتصاد سیاسی معمولا تدریس نمی شود و اکثر دانشجویان حتی با واژه های اقتصاد سیاسی بیگانه اند، از یاد دادن قانون اساسی و مواد اقتصادی آن نیز قصور کرده و این مهم را نیز فراموش کرده ایم و عملا دانشجویانی بدون دید قانون تربیت می کنیم تئوری سازان اقتصادی ( افرادی هستند که ما در ایران یا نداریم و یا نمی شناسیم ) آن افرادی خواهند بود که با شناخت قوانین و فرهنگ جامعه و اصول اقتصادی، جوامع را از گذرگاه ها و تنگناهای اقتصادی و سیاسی به سلامت عبور می دهند. تربیت این افراد جز با شناساندن واقعیت های تازه و قوانین موجود میسر نخواهد بود کوتاه سخن آنکه اگر کتاب قانون اساسی ندارید از لینک زیر استفاده کنید.

قانون‏ اساسی‏ جمهوری اسلامی ایران‏

برای دریافت فایل PDF قانون برنامه چهارم توسعه اقتصادی ، اجتماعی و فرهنگی کشور بر روی اینجا کلیک راست کرده و گزینه Save Target As را انتخاب نمایید

فرم دریافت بولتن ماهانه بورس تبریز

سالنامه جهانی بورس ها مرجع آماری و اطلاعاتی اعضای فدراسیون به شمار می رود و مطالعه آن را برای تمامی علاقمندان به عملکرد بورس های جهانی توصیه می شود از آنجایی که حجم فایل آن زیاد است پیشنهاد می کنم آن را دانلود کنید.

سالنامه جهانی بورس ها     حجم فایل MB ۴.۵۵

۱ـ۲ ـ ارزیابی سهام برای یک دوره نگهداری

در صورتی که سرمایه گذار در نظر داشته باشد سهام موردنظر خود را تنها برای یک دوره نگهداری کند از سرمایه گذاری در سهام دو جریان وجوه بدست می آورد. اول، سود پایان سال سهام عادی و دوم، مبالغی که از فروش سهام در پایان دوره بدست می آورد. با توجه به این دو رقم، فرمول کلی ارزیابی سهام عادی، بشرح زیر تغییر می کند :

۱ـ۵ ـ ارزش جایگزینی (Replacement Value )

ارزش جایگزینی، ارزش یک ورقه بهادار است با فرض اینکه شرکت مورد نظر در تاریخ محاسبه ایجاد شود. در این روش، ابتدا تمام هزینه هایی که برای راه اندازی مجدد شرکت (تا وضعیت فعلی آن) لازم است برآورده شده و سپس رقم بدست آمده برای محاسبه ارزش هر سهم بر تعداد سهام آن تقسیم می شود.

روشهای ارزیابی سهام بر مبنای دیدگاه سودآوری

بر اساس دیدگاه سودآوری، ارزش سهام بر مبنای هرگونه منافع آتی حاصل از عملکرد شرکت تعیین می شود. در این روش، داراییها به دلیل اینکه بخودی خود بازدهی ندارند نمی توانند ملاک ارزیابی قرار گیرند بلکه استفاده موثر از آن است که برای شرکت سود تولید می کند. ارزشی که به این ترتیب بدست می آید ارزش ذاتی سهام است. طبعا" این رقم ممکن است با قیمت معاملاتی سهام در بازار که بر اساس عرضه و تقاضای آن شکل میگیرد تفاوت داشته باشد. سرمایه گذاران، معمولا" ارزش بدست آمده یا ارزش ذاتی سهام را با قیمت بازار مقایسه کرده، درصورتی که ارزش ذاتی بیش از قیمت بازار باشد، به عنوان سهامی که بازار قیمت کمتری از ارزش واقعی برای آن در نظر گرفته (Under Priced) ، و به امید اینکه بازار نهایتا" به قیمت مورد نظر برسد، آنرا یک فرصت سرمایه گذاری مطلوب قلمداد کرده، برای خرید توصیه می کنند. بالعکس، درصورتی که ارزش ذاتی، مساوی یا کمتر از قیمت بازار باشد (Over Priced) یا تفاوت زیادی با آن نداشته باشد، آنرا از نظر سرمایه گذاری رد می کنند.

فرض اصلی ارزش ذاتی، دائمی بودن دوره سرمایه گذاری می باشد. بدیهی است همه افراد برای دوره ای نامحدود در سهام عادی سرمایه گذاری نمی کنند.  بنابراین با توجه به اینکه افق سرمایه گذاری افراد، چند دوره باشد و در طی این دوره ها، چه وجوهی از سرمایه گذاری عاید آنها می شود، راههای مختلفی برای قیمت گذاری براساس سودآوری وجود دارد که در روز های بعد توضیح خواهم داد